Wall Street apuesta por la deuda rusa


Nueva York
CNN Negocios

Los bancos estadounidenses se han ido de Rusia, pero eso no significa que hayan terminado de monetizar la horrible invasión de Ucrania por parte del Kremlin.

La liquidación de la deuda rusa relacionada con la campaña del presidente ruso Vladimir Putin contra Ucrania y las sanciones impuestas los que han seguido han creado una ventana para un nuevo tipo de arbitraje que algunos en el mundo financiero se están tragando y viendo como dinero fácil.

La idea es lo que se conoce como una transacción de base negativa, o la compra de bonos gubernamentales o corporativos rusos muy baratos junto con permutas de incumplimiento crediticio, que actúan como seguro contra un posible incumplimiento del prestatario.

Normalmente, este tipo de negociación no tiene sentido, pero dado que los inversores institucionales quieren deshacerse rápidamente de sus carteras de cualquier cosa relacionada con Rusia, los precios de los bonos cayeron más rápido de lo que aumentó el precio para cubrirlos.

Según Bloomberg News, el volumen de negociación de la deuda corporativa rusa ha alcanzado su punto más alto en dos años desde que Rusia invadió.

Los datos del sitio web MarketAxess muestran que la deuda del gobierno de Rusia se negoció por un volumen de $ 7 mil millones entre el 24 de febrero y el 7 de abril, $ 5 mil millones más que en el mismo período en 2021, un aumento del 35%.

Los bonos rusos se negocian furiosamente, dijo Philip M. Nichols, experto en Rusia y la responsabilidad social corporativa y profesor de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. “Hay muchos especuladores que están comprando estos bonos que se han degradado severamente y están a punto de convertirse en chatarra”, dijo.

Nichols dice que recibe llamadas constantes de analistas interesados ​​en saber si el comercio potencial tiene sentido. “El diferencial de la deuda soberana de Rusia es asombroso en este momento”, dijo. “Hacen una cantidad inusual de dinero en términos de volumen”.

El costo de asegurar la deuda rusa subió a 4.300 puntos básicos el 5 de abril, desde los 2.800 del día anterior.

Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos cayeron drásticamente: los bonos con vencimiento en 2028 cotizan a solo $ 0.34 por dólar. Eso significa que podría costar poco más de 4 millones de dólares asegurar valores rusos por valor de 10 millones de dólares, informó The Economist.

Los fondos de cobertura como Aurelius Capital Management, GoldenTree Asset Management y Silver Point Capital han aumentado su exposición a los mercados rusos, principalmente a través de la compra de bonos corporativos, informó el Financial Times a finales de marzo.

Las instituciones financieras estadounidenses como JPMorgan Chase y Goldman Sachs facilitan estas operaciones, conectando a los clientes que buscan salir de sus posiciones con fondos de cobertura con una mayor tolerancia al riesgo y menos dilemas morales al comprar deuda rusa.

“Esto es Wall Street”, dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija del Centro Schwab para la Investigación Financiera. “No me sorprende que hayan visto algún tipo de laguna que podrían explotar para ganar dinero”.

Los representantes de JPMorgan dicen que actúan como intermediarios, simplemente para ayudar a los clientes. “Como creadores de mercado, hemos ayudado a los clientes a reducir su riesgo y administrar su exposición a Rusia en los mercados secundarios. Ninguna de las transacciones viola las sanciones ni beneficia a Rusia”, dijo un portavoz.

Si los clientes quisieran deshacerse rápidamente de su exposición a Rusia, podrían buscar a los oligarcas rusos ansiosos por recomprar bonos del gobierno, dijo Robert Tipp, estratega jefe de inversiones y director de Bonos Globales de PGIM Fixed Income. Al vender deuda rusa a fondos de cobertura estadounidenses, cualquier interés acumulado permanece fuera de las manos rusas.

Las transacciones son legales y lucrativas, dijo Nichols, pero son altamente especulativas y están sujetas a grandes cambios en función de las noticias de la invasión rusa de Ucrania y otras sanciones.

También ilustra una discrepancia alarmante entre Wall Street y el estado real de la economía mundial: por lo general, los inversores basarían su valoración de la deuda rusa en si se reembolsó o no, y la probabilidad de que se reembolse dependería de la solidez y la sostenibilidad. de la economía rusa.

Pero eso no sucede. Las nuevas sanciones del Departamento del Tesoro de EE. UU. el martes, que bloquearon el acceso de Rusia a los dólares que tenían en los bancos de EE. UU., aumentaron significativamente la probabilidad de que Rusia no pagara sus deudas y que su producto interno bruto, la medida clave del poder de actividad económica de un país. , aumentaría. caída.

El Congreso de EE. UU. votó esta semana para levantar el estatus comercial de la nación más favorecida de Rusia, un importante recorte económico que allanaría el camino para sanciones más duras y controles de importación de productos esenciales para Rusia, como productos químicos y acero.

Eliminar ese estatus, dijo Nichols, rompería la integración de Rusia en la economía global. Si Wall Street estuviera asociado con el mundo real, agregó, no querría acercarse a la deuda rusa.

“La deuda rusa es competencia de los que toman riesgos”, dijo Nichols, “y las instituciones probablemente deberían mantenerse alejadas”.

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