¿Qué sigue para el mercado de valores a medida que la Reserva Federal se dirige hacia el “pico de línea dura”?

Los inversores buscarán ver otro indicador de la inflación de EE. UU. la próxima semana, después de que el mercado de valores se vio sacudido por la Reserva Federal que intensificó su tono agresivo y sugirió que son inminentes grandes aumentos de tasas para contener una economía sobrecalentada.

“Probablemente estemos viendo un aumento en la actitud agresiva en este momento”, dijo en una entrevista telefónica James Solloway, estratega jefe de mercado y gerente senior de cartera de SEI Investments Co. “No es ningún secreto que la Fed se está quedando atrás, con una inflación tan alta y solo 25 puntos básicos hasta ahora”.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el 21 de abril durante un panel de discusión organizado por el Fondo Monetario Internacional en Washington que el banco central no está “contando” que la inflación alcance su punto máximo en marzo. “Creo que es apropiado actuar un poco más rápido”, dijo Powell, “poniendo sobre la mesa un aumento de la tasa de 50 puntos básicos” antes de la reunión de la Fed a principios del próximo mes y dejando la puerta abierta a movimientos más escandalosos en los meses posteriores. ven.adelante.

Las acciones de EE. UU. cerraron fuertemente a la baja después de sus comentarios y los tres puntos de referencia principales extendieron las pérdidas el viernes, y el promedio industrial Dow Jones registró su mayor caída porcentual diaria desde fines de octubre de 2020. Los inversores están lidiando con “fuerzas muy poderosas” en el mercado, dijo Steven. Violin, administrador de cartera de FLPutnam Investment Management Co.

“El tremendo impulso económico de la recuperación de la pandemia se está enfrentando con un cambio muy rápido en la política monetaria”, dijo Violin por teléfono. “Los mercados, como todos nosotros, están luchando por entender cómo se desarrollará eso. No estoy seguro de si alguien realmente sabe la respuesta”.

El banco central quiere provocar un aterrizaje suave de la economía estadounidense, con el objetivo de endurecer la política monetaria para combatir la inflación más alta en unas cuatro décadas sin desencadenar una recesión.

La Fed “es en parte responsable de la situación actual, ya que su política monetaria extremadamente acomodaticia durante el último año la ha puesto en una posición muy débil”, escribieron en un informe los gerentes de cartera Eddy Vataru, John Sheehan y Daniel Oh de Osterweis Capital Management. su perspectiva del segundo trimestre para el fondo de retorno total de la compañía.

Los administradores de cartera de Osterweis dijeron que la Fed podría aumentar su tasa objetivo de fondos federales para enfriar la economía mientras reduce su balance para compensar vencimientos más largos y contener la inflación, pero “desafortunadamente, implementando un plan de ajuste cuantitativo de dos frentes un nivel de delicadeza. por lo que la Fed no es conocida”, escribieron.

También estaban preocupados por la reciente inversión a corto plazo de la curva de rendimiento de los bonos del gobierno, con tasas a corto plazo subiendo por encima de las tasas a largo plazo, calificándola como “una rareza en esta etapa de un ciclo de ajuste”. Eso, dicen, refleja “una falla de política”, que describieron como “dejar las tasas demasiado bajas durante demasiado tiempo, luego posiblemente demasiado tarde y probablemente caminar demasiado”.

La Fed elevó su tasa de referencia el mes pasado por primera vez desde 2018, elevándola 25 puntos básicos desde casi cero. El banco central ahora parece estar posicionándose para adelantar sus aumentos de tasas con aumentos potencialmente mayores.

“Hay algo en la idea de la carga frontal”, señaló Powell durante el panel de discusión del 21 de abril. James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, dijo el 18 de abril que no descartaría un gran aumento de 75 puntos básicos, aunque ese no es su caso base, informó The Wall Street Journal.

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“Es muy probable que la Fed se mueva 50 puntos básicos en mayo”, pero el mercado de valores está teniendo “un poco más de dificultad” para digerir la idea de que también podría haber ganancias de medio punto en junio y julio, dijo Anthony. Saglimbene, estratega de mercado global de Ameriprise Financial, en una entrevista telefónica.

El Dow DJIA,
-2,82%
y S&P 500 SPX,
-2,77%
cada uno cayó casi un 3,0% el viernes, ya que el Nasdaq Composite COMP,
-2,55%
cayó un 2,5%, según Dow Jones Market Data. Los tres puntos de referencia principales terminaron la semana con pérdidas. El Dow cayó por cuarta semana consecutiva, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq cayeron por tercera semana consecutiva.

El mercado está “restableciendo la idea de que estamos pasando a una tasa de fondos federales más normal mucho más rápido de lo que probablemente pensábamos” hace un mes, según Saglimbene.

“Si este es el hawkish más alto y están presionando mucho en la compensación”, dijo Violin, “tal vez compren más flexibilidad más adelante en el año cuando comiencen a ver el impacto de volver a neutral muy rápidamente”.

Un ritmo más rápido de aumentos de tasas de la Fed podría llevar las tasas de interés de los fondos federales a un objetivo “neutral” de alrededor de 2,25% a 2,5% para fines de 2022, posiblemente antes de lo que habían estimado los inversores, dijo Saglimbene. La tasa, ahora en el rango de 0,25% a 0,5%, se considera “neutral” si no estimula o reduce la actividad económica, dijo.

Mientras tanto, a los inversionistas les preocupa que la Fed esté reduciendo su balance de alrededor de $9 billones como parte de su programa de ajuste cuantitativo, dijo Violin. El banco central apunta a un ritmo más rápido de reducción en comparación con su último intento de ajuste cuantitativo, que sacudió los mercados en 2018. El mercado de valores colapsó alrededor de la Navidad de ese año.

“El temor actual es que nos dirigimos hacia ese mismo punto”, dijo Violín. Cuando se trata de reducir el saldo, “¿cuánto es demasiado?”

Saglimbene dijo que espera que los inversores en gran medida “miren más allá” del ajuste cuantitativo hasta que la política monetaria de la Fed se vuelva restrictiva y el crecimiento económico se desacelere “más materialmente”.

La última vez que la Fed intentó reducir su hoja de balance, la inflación no fue un problema, dijo Solloway de SEI. Ahora están “observando” la alta inflación y “sabiendo que necesitan ajustar las cosas”.

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En esta etapa, una Fed más agresiva es “merecedora y necesaria” para frenar el aumento del costo de vida en EE. UU., dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, en una entrevista telefónica. Pero Tilley dijo que espera que la inflación disminuya en la segunda mitad del año, y la Fed tendrá que reducir el ritmo de sus aumentos de tasas “después de que hagan esa distribución anticipada”.

Según Lauren Goodwin, economista y estratega de carteras de New York Life Investments, es posible que el mercado “se haya adelantado a las expectativas de ajuste de la Reserva Federal este año”. La combinación del programa de ajuste ascendente y cuantitativo de la Fed “podría hacer que las condiciones del mercado financiero se endurezcan” antes de que el banco central pueda aumentar las tasas de interés tanto como espera el mercado en 2022, dijo por teléfono.

Los inversores prestarán mucha atención a los datos de inflación de marzo de la próxima semana, medidos por el índice de precios de gasto del consumidor. Solloway espera que los datos de inflación PCE, que el gobierno de EE. UU. publicará el 29 de abril, muestren un aumento en el costo de vida, en parte porque “los precios de la energía y los alimentos se están disparando”.

El calendario económico de la próxima semana también incluye datos sobre los precios de las viviendas en EE. UU., las ventas de viviendas nuevas, la confianza del consumidor y el gasto del consumidor.

Saglimbene de Ameriprise dijo que observará los informes trimestrales de ganancias corporativas de compañías tecnológicas “orientadas al consumidor” y de mega capitalización la próxima semana. “Serán extremadamente importantes”, dijo, citando a Apple Inc. AAPL,
-2,78%
metaplataformas inc. pensión completa,
-2,11%
pepsico inc. energía,
-1,54%
coca cola co. KO,
-1,45%
Microsoft Corp. MSFT,
-2,41%
General Motors Co. gm,
-2,14%
y la empresa matriz de Google, Alphabet Inc. GOOGL,
-4,15%
como ejemplos.

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Mientras tanto, Violin de FLPutnam dijo que está “bastante cómodo permaneciendo completamente invertido en los mercados de valores”. Citó un bajo riesgo de recesión, pero dijo que prefiere empresas con flujos de efectivo “aquí y ahora” en lugar de empresas más orientadas al crecimiento cuyas ganancias se esperan en el futuro. Violin también dijo que le gustan las empresas que están preparadas para aprovechar los precios más altos de las materias primas.

“Hemos entrado en un momento más volátil”, advirtió Solloway de SEI. “Realmente necesitamos ser un poco más cuidadosos con el riesgo que tenemos que tomar”.

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