Prepárese: la Fed está a punto de golpear duramente a la inflación

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, uno de los miembros más agresivos de los jefes de los bancos regionales de la Fed, reiteró en un evento el lunes que la Fed necesita subir las tasas de interés “rápidamente” para frenar la inflación. (Los halcones de la inflación generalmente presionan por tasas más altas, mientras que las llamadas palomas prefieren tasas más bajas para impulsar el crecimiento). Bullard sugirió que la Fed podría aumentar las tasas hasta en 75 puntos básicos.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha comenzado a sonar mucho más agresivo en las últimas semanas, pero es posible que no quiera actuar tan agresivamente como le gustaría a Bullard. Pero está claro que es probable que las tasas aumenten mucho más pronto.

“La Fed debería haber aprovechado la oportunidad para subir las tasas antes. No hay mucho que puedan hacer ahora, es casi demasiado tarde”, dijo Johan Grahn, vicepresidente y director de ETF de AllianzIM. “Pero tienen que anticipar esto, y desafortunadamente la receta para eso es actuar más agresivamente con alzas de tasas”.

Los operadores ahora estiman una probabilidad de casi el 100 % de una ganancia de medio punto en la reunión de mayo de la Fed, según el comercio de futuros de fondos federales ampliamente observado en la CME, y una probabilidad de más del 25 % de otras ganancias de 50 puntos básicos en junio.
La inflación es tan alta que la Fed puede tener que subir las tasas de interés como lo hizo en 1994

Los inversores también cuentan con una probabilidad de más del 70% de que la Fed suba las tasas de interés en tres cuartos de punto porcentual en junio. Eso mantendría la tasa de interés clave a corto plazo de la Fed en 1,5%, un aumento espectacular desde principios de año, cuando las tasas todavía estaban cerca de cero.

No se puede enfatizar lo suficiente lo inusual que sería que la Fed aumentara las tasas de interés de manera tan pronunciada. La última vez que el banco central elevó las tasas de interés medio punto fue en mayo de 2000, cuando Alan Greenspan presidía la Fed, justo después de que la burbuja de Internet alcanzara su punto máximo. El último aumento de tres cuartos de punto bajo Greenspan también ocurrió en noviembre de 1994. (Greenspan se retiró en 2006).

Según José Torres, economista senior de Interactive Brokers, la Fed se encuentra actualmente en una posición difícil.

“Necesitan endurecerse rápido y rezar para que nada se rompa. Es la única política que tienen”, agregó Torres. “Llegar tan tarde a subir las tasas de interés reduce la flexibilidad de la Fed”.

Los inversionistas en bonos ya han descubierto que las tasas de interés no tienen otro lugar adonde ir que subir. El rendimiento del Tesoro a 10 años de referencia ahora ronda el 2,9 %, frente al 1,5 % a fines de 2021. Eso ha ejercido presión al alza sobre las tasas hipotecarias, con un préstamo hipotecario fijo a 30 años que ofrece una tasa de interés promedio de 5 %.

Aumentan los temores de recesión

Las tasas más altas podrían eventualmente desacelerar el candente mercado de la vivienda, pero eso podría ser un golpe para la economía en general.

Eso es exactamente lo que sucedió cuando la Reserva Federal aumentó agresivamente las tasas de interés al 20% a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980 bajo el mando del difunto Paul Volcker para combatir la inflación de dos dígitos. El resultado fue una doble recesión, seguida de una breve depresión en 1980, seguida de otra depresión que duró desde mediados de 1981 hasta finales de 1982.

Con eso en mente, la Fed debe estar lista para moverse rápidamente para deshacer cualquier daño causado por las tasas de interés más altas, lo que la Fed ha hecho en el pasado. Por ejemplo, en julio de 1995 empezó a bajar las tarifas. Y en 2001, después de un colapso masivo del mercado de valores, la Reserva Federal cambió de rumbo y recortó las tasas de interés 11 veces.

A Jenny Renton, socia de Ruffer, una firma de gestión de inversiones, le preocupa que la Fed probablemente sea demasiado agresiva con los aumentos de tasas, ya que intenta demasiado tarde empujar la pasta de dientes contra la inflación de nuevo a la tubería.

Le preocupa que las subidas de tipos de la Fed puedan conducir a una recesión. Y eso significaría que la Fed podría necesitar recortar las tasas nuevamente pronto, lo que generaría más volatilidad.

“La gente habla de un error de política de la Fed, pero ya sucedió. La Fed estaba muy por detrás de la curva de inflación. Ahora tendrán que responder a las presiones recesivas”, agregó.

Otros, sin embargo, creen que la Fed debería seguir centrándose más en las preocupaciones sobre la inflación que en las preocupaciones sobre una posible desaceleración. Después de todo, el mercado laboral sigue siendo ajustado, con una tasa de desempleo de solo el 3,6 %… no muy lejos de su nivel más bajo en 50 años. Y la Fed tiene el llamado mandato dual: debe centrarse tanto en la estabilidad de precios y máximo empleo.

“Yo creo eso [the Fed] toma su mandato muy en serio”, dijo Brad Conger, subdirector de inversiones de Hirtle Callaghan & Co., en un correo electrónico a CNN Business, y agregó que “la presión adicional sobre los precios de la guerra en Ucrania es más tensa”.

“Antes de la guerra, parecía probable que la inflación descendiera gradualmente hasta un margen del 3 %. Dados los efectos previsibles de la guerra y el brote de Covid en China, nos alegraríamos si la inflación de los precios al consumidor cayera por debajo del 5 % que se avecina”. agregó Conger. †

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