Pánico en el mercado por la incoherencia inflacionaria de Biden y Powell

Los presidentes de la Fed han sido tradicionalmente inescrutables cuando hablan en público, apoyándose en algo llamado “Fedspeak”. Al hablar con acertijos, los mercados financieros no reaccionan de forma exagerada a su palabra.

Pero hablar en acertijos es diferente de Actuar en acertijos. Y eso es exactamente lo que están haciendo la administración de Biden y el presidente de la Fed, Jerome Powell.

Es por eso que tuvimos una oscilación salvaje de casi 2000 puntos en el Dow Jones en dos días. Subió 932 el miércoles, cerró 1063 el jueves, porque Powell tiene una política monetaria que parece no tener una misión fija.

¿Powell realmente quiere poner fin a la inflación que está alcanzando los dos dígitos y perjudicando los ingresos de la clase trabajadora estadounidense? Hace unas semanas, dijo que lo hizo, por venganza. Después de todo, la inflación es la parte más importante del doble mandato de la Fed (la estabilidad de precios precede tradicionalmente al crecimiento económico). Las acciones comenzaron a venderse; los rendimientos de los bonos aumentaron.

El miércoles, reveló que no era exactamente lo más importante y que no quiere ser demasiado agresivo. Prefiere un aumento de la tasa de interés de 50 puntos básicos en lugar de, por ejemplo, 75 puntos básicos.

Tampoco habrá una reversión masiva del balance de la Reserva Federal, lo que reducirá aún más la oferta monetaria y eliminará los excesos de una economía inflada y mercados especulativos.

Eso es porque Powell ahora afirma que se está exagerando la amenaza de la inflación; la economía y los mercados pueden permanecer a toda marcha con solo unos pocos ajustes. Los mercados se recuperaron con el “alivio” de que Powell se había convertido en un líder más moderado, dispuesto a aceptar la inflación y no hacer nada para alterar los precios de los activos.

El jueves, algo volvió a cambiar, y muchos inversores se dieron cuenta de que Powell no tenía ni idea. ¿Estaba minimizando la inflación por razones financieras o como un cálculo político del presidente Biden? Powell tiene un historial pobre en este sentido. Fue intimidado por el entonces presidente Trump por resistirse a las subidas de tipos cuando la economía estaba en auge hace unos años y la Fed tenía la oportunidad de normalizar finalmente los tipos que se han mantenido absurdamente bajos desde la crisis financiera.

El Dow Jones se ha disparado gracias a Powell.
El Dow Jones se ha disparado gracias a Powell.
REUTERS/Andrew Kelly

Al no aumentar las tasas de interés, dejó al banco central con pocos instrumentos monetarios además del mazo de la impresión directa de dinero (conocido como expansión cuantitativa) cuando lo necesitó durante los primeros días de los cierres de COVID.

Más recientemente, invirtió todo en el gasto de ayuda de emergencia pandémica de Biden, los billones de estímulo fiscal que Sleepy Joe intentó impulsar cuando la pandemia había terminado en su mayor parte, y la economía volvía a funcionar.

Parte del despilfarro fiscal de Biden fue aprobado por el Congreso y, afortunadamente, no fue así, pero Powell lo respaldó de todos modos y mantuvo la máquina de imprimir dinero funcionando a toda velocidad.

Su afirmación en ese momento: el aumento inicial del precio fue solo transitorio, nos dijo, y los mercados podrían usar un poco más de jugo para que la gente pueda seguir comprando todas esas acciones de memes y criptomonedas.

Powell ha contribuido a la inflación al apoyar los gastos del presidente Biden.
Powell ha contribuido a la inflación al apoyar los gastos del presidente Biden.
EPA/TING SHEN/PISCINA

En otras palabras, Powell es dos veces (y posiblemente tres veces) perdedor en las tasas de interés y la inflación, informaron los inversionistas el jueves, razón por la cual obtuvieron ganancias de las ganancias del miércoles.

Tal vez la Fed tenga que aumentar las tasas de interés en 75 puntos básicos porque la inflación no se desacelerará, sin importar lo que diga Powell. Después de todo, se ha equivocado antes.

Powell dijo el miércoles que ve un aterrizaje suave para la economía sin una fuerte recesión. Luego dijo que podría haber un aterrizaje “suave”, lo que sea que eso signifique.

Es probable que la incertidumbre y los mercados agitados continúen durante algún tiempo, ya que nadie sabe qué esperar: el regreso del legendario halcón de la inflación Paul Volcker o Powell retorciéndose en Janet Yellen, que gasta libremente.

Sería bueno que eligiera uno u otro para que los inversores sepan qué esperar.

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