Los inversores globales huyen de China en medio de los temores de las recompensas de Eclipse

(Bloomberg) — Una creciente lista de riesgos está convirtiendo a China en un posible pantano para los inversores globales.

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La pregunta central es qué puede suceder en un país que está dispuesto a hacer todo lo posible para lograr las metas de su líder. La amistad del presidente Xi Jinping con el líder ruso Vladimir Putin ha hecho que los inversionistas sospechen de China, ya que una fuerte narrativa gana terreno a medida que el Partido Comunista persigue obstinadamente una estrategia Covid-Zero y campañas impredecibles para regular industrias enteras.

Como resultado, algunos inversores internacionales encuentran cada vez más desagradable una asignación agresiva a China. Las salidas de acciones, bonos y fondos mutuos del país se aceleraron después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, mientras que el fondo de riqueza estatal de 1,3 billones de dólares de Noruega rechazó a un gigante chino de ropa deportiva por preocupaciones sobre abusos contra los derechos humanos. Los fondos de capital privado en dólares estadounidenses que invierten en China recaudaron solo $ 1.4 mil millones en el primer trimestre, la cifra más baja desde 2018 para el mismo período. El lunes, los datos económicos de China, mejores de lo esperado, generaron preguntas de analistas que señalaron inconsistencias con estadísticas alternativas que pintan un panorama sombrío de la economía.

Según Simon Edelsten, de la firma de inversión británica Artemis Investment Management LLP, la magnitud y la velocidad de las sanciones impuestas a Rusia obligaron a repensar las actitudes occidentales hacia China. Su equipo en el administrador de dinero de $ 37 mil millones vendió todas sus inversiones chinas el año pasado después de las intervenciones de Beijing en listas de alto perfil como Didi Global Inc. y Ant Group Co., diciendo que tales medidas amenazaban los derechos de los accionistas. La retórica más asertiva de China sobre Hong Kong y los reclamos de soberanía en el Mar Meridional de China también inquietó al equipo de inversión, dijo Edelsten.

“Los factores de política y gobernanza ahora deberían establecer un tono cauteloso, especialmente para los compromisos a largo plazo” con China, dijo Edelsten, y agregó que las medidas europeas contra Rusia muestran que los fuertes lazos comerciales no son garantía de seguridad diplomática.

“La invasión de Ucrania aumenta en gran medida estos riesgos y es probable que nuestros fondos sigan teniendo una ponderación muy baja en China en los próximos años”, agregó.

Brendan Ahern, director de inversiones de Krane Funds Advisors LLC, describe la “venta arbitraria e insensible al precio” de acciones chinas por parte de inversores internacionales durante el año pasado.

Las medidas regulatorias de Beijing “se sintieron como un ataque a las empresas extranjeras más respetadas y extendidas”, dijo, mientras que las sanciones contra Rusia generaron preocupaciones de que lo mismo podría pasarle a China. Su compañía, que administra fondos centrados en el intercambio chino, está reemplazando las acciones chinas que cotizan en EE. UU. con acciones que cotizan en Hong Kong para reducir el riesgo.

Ganar dinero en los mercados públicos chinos se ha vuelto más difícil. El índice de acciones CSI 300 ha bajado un 15 % en lo que va del año y su rendimiento ajustado al riesgo, medido por el índice de Sharpe, se encuentra entre los más bajos del mundo con menos 2,1. Eso es solo un poco mejor que el Colombo All-Share Index de Sri Lanka. El índice chino cotiza cerca de su nivel más bajo desde 2014 en comparación con el medidor de acciones global de MSCI Inc.

Por primera vez desde 2010, los bonos del Tesoro chinos a 10 años no ofrecen transferencias de bonos del Tesoro estadounidenses comparables. Y el rendimiento en el mercado chino de dólares de alto rendimiento el último trimestre fue el peor en al menos una década.

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Los fondos globales han comenzado a retroceder, vendiendo más de $ 7 mil millones en acciones que cotizan en China continental en marzo a través de enlaces de intercambio con Hong Kong. También vendieron $14 mil millones en deuda soberana china y redujeron sus posiciones crediticias en los últimos dos meses. Apostar contra China se consideró la quinta operación más activa en la encuesta de inversores más reciente de Bank of America Corp.

“Los mercados están preocupados por los lazos de China con Rusia: está disuadiendo a los inversores y se puede ver que la aversión al riesgo se está desarrollando desde que comenzó la invasión”, dijo Stephen Innes, socio gerente de SPI Asset Management. “Todo el mundo estaba vendiendo bonos chinos, así que nos alegramos de no haber comprado ninguno”.

Aún así, desinvertir en China puede no ser una elección fácil. La segunda economía más grande del mundo tiene un mercado de bonos con un valor de $ 21 billones y bolsas de valores con un valor de $ 16,4 billones en el país y en Hong Kong. Sus activos brindan diversificación a los inversores, dijo Joevin Teo, director de inversiones de Amundi Singapore Ltd. la semana pasada, con estrategias de múltiples activos luchando bajo la amenaza de la inflación y el endurecimiento de las condiciones financieras globales. Algunos incluso han llamado refugio a los activos chinos.

“Es una de las mejores historias de diversificación para los fondos globales debido a su idiosincrasia”, dijo Lin Jing Leong, analista soberano senior para mercados emergentes en Asia en Columbia Threadneedle Investments, que administra aproximadamente $754 mil millones. “La propiedad del mercado, el ciclo de crecimiento de China y las presiones inflacionarias, la baja volatilidad de la canasta de divisas” están contribuyendo a mejores rendimientos ajustados al riesgo, agregó.

Las autoridades chinas parecen estar tomando medidas para solicitar fondos globales. El mes pasado, los reguladores se comprometieron a garantizar que las políticas sean más transparentes y predecibles, puntos clave para los inversores que perdieron billones de dólares en 2021 como resultado de la represión de Beijing contra las empresas de tecnología y tutoría. China también está asumiendo compromisos que podrían dar a los reguladores de EE. UU. acceso parcial a las auditorías de las empresas chinas que cotizan en EE. UU.

Mientras que gigantes de Wall Street como JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. apresurándose a tomar la propiedad total de sus empresas chinas, algunas empresas están desinvirtiendo.

En marzo, Fraport AG de Alemania vendió su participación en el aeropuerto de Xi’an a un comprador local, poniendo fin a un período de 14 años en China. El operador del aeropuerto dijo que decidió salir del mercado chino después de luchar para expandir su negocio. Fraport también tiene una participación en el aeropuerto de San Petersburgo de Rusia, que actualmente no puede vender.

Otros se están preparando para la desvinculación de China de Occidente. La startup de tecnología de conducción autónoma TuSimple Inc. está considerando trasladar sus operaciones chinas a una entidad separada, luego de las preocupaciones de las autoridades estadounidenses sobre el acceso de Beijing a sus datos. El gigante petrolero Cnooc Ltd. podría poner fin a sus operaciones en el Reino Unido, Canadá y EE. UU. por la preocupación de que los activos podrían estar sujetos a sanciones, informó Reuters la semana pasada.

Los profesionales de la inversión en un fondo de capital privado de EE. UU. en Hong Kong no están buscando oportunidades en China tan agresivamente como antes, a pesar de que los precios son mucho más bajos, según una persona que se negó a ser nombrada mientras discutía las estrategias internas. Las preocupaciones incluyen la dificultad de salir de las inversiones y los problemas que podrían surgir de un endurecimiento de las posiciones, como las prohibiciones de inversión de EE. UU. o un boicot de los consumidores a los productos fabricados en China.

A medida que aumentan los riesgos y disminuyen las recompensas, es posible que agregar exposición a China ya no sea una buena idea para los inversores globales. En un discurso la semana pasada, la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, llamó a Beijing por su relación cada vez más estrecha con Moscú.

“La actitud del mundo hacia China y su voluntad de adoptar una mayor integración económica bien pueden verse influenciadas por la respuesta de China a nuestro llamado a una acción decisiva contra Rusia”, dijo.

(Agrega datos del PIB en el párrafo 20)

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