Los inversores del mercado de valores están ignorando la advertencia de recesión de la curva de rendimiento, por ahora. Esta es la razón por.

Parpadea y te lo perdiste, pero el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se negoció brevemente por encima del rendimiento del bono a 10 años el martes por la tarde, invirtiendo temporalmente la curva de rendimiento y haciendo sonar las campanas de advertencia de recesión.

Los datos muestran que históricamente no ha valido la pena salir de las acciones cuando la curva de rendimiento de los bonos del gobierno está al revés, con rendimientos a corto plazo más altos que a largo plazo.

No es una buena herramienta de sincronización

“Si bien es un buen indicador de problemas económicos futuros, una curva de rendimiento invertida no era una herramienta de sincronización muy buena para los inversores de capital”, escribió Brian Levitt, estratega de mercado global de Invesco en una nota del 24 de marzo.

Ver: Un componente clave de la curva de rendimiento del Tesoro finalmente se invirtió, lo que provocó una advertencia de recesión: esto es lo que los inversores deben saber

“Por ejemplo, los inversores que vendieron cuando la curva de rendimiento se invirtió por primera vez el 14 de diciembre de 1988, se perdieron una ganancia posterior del 34% en el índice S&P 500”, escribió Levitt. “Quienes vendieron cuando sucedió nuevamente el 26 de mayo de 1998, se perdieron una ganancia adicional de 39% en el mercado”, dijo. “De hecho, la rentabilidad media del índice S&P 500 desde la fecha de cada ciclo en que la curva de rendimiento se invierte hasta el pico del mercado es del 19 %”. (Consulte la tabla a continuación).

inversión

Los inversores ciertamente no fueron a por las colinas el martes. Las acciones estadounidenses terminaron con fuertes ganancias, aprovechando un repunte desde los mínimos de principios de marzo e incluso impulsando el S&P 500 SPX,
+1,23%
a una salida de la corrección del mercado que ingresó en febrero. El Promedio Industrial Dow Jones DJIA,
+0.97%
saltó 338 puntos, o 1%, mientras que el Nasdaq Composite COMP,
+1.84%
avanzó 1.8%.

Leer: S&P 500 sale de la corrección: esto es lo que dice la historia que sucede junto al punto de referencia del mercado de valores de EE. UU.

Inversiones y lo que significan?

Normalmente, la curva de rendimiento, una línea que mide los rendimientos en todos los vencimientos, tiene una pendiente ascendente dado el valor del dinero en el tiempo. Una inversión de la curva indica que los inversores esperan que las tasas a largo plazo sean más bajas que las tasas a corto plazo, un fenómeno ampliamente considerado como una señal de una posible recesión económica.

Pero también hay un atraso. Levitt señaló que los datos, que datan de 1965, muestran que la mediana de tiempo entre una inversión y una recesión ha sido de 18 meses, lo que corresponde a la mediana de tiempo entre el inicio de una inversión y un pico S&P 500.

Además, los investigadores han argumentado que se necesita una inversión sostenida para enviar una señal, algo que aún no ha sucedido, pero que se espera ampliamente.

¿Qué curva?

Una inversión del TMUBMUSD02Y de 2 años,
2.322%
/10 años TMUBMUSD10Y,
2,410%
La medición de la curva de rendimiento ha precedido a las seis recesiones desde 1978, con solo un falso positivo, dijo Ross Mayfield, analista de estrategia de inversión de Baird, en una nota el lunes.

Pero el diferencial de 3 meses/10 años se considera uniforme, aunque ligeramente, más confiable y más popular entre los académicos, señalaron los investigadores de la Reserva Federal de San Francisco. Y el presidente de la Fed, Jerome Powell, expresó a principios de este mes su preferencia por una métrica más a corto plazo que mida las tasas a 3 meses frente a las expectativas de tasas a 3 meses dentro de 18 meses.

Mientras tanto, el diferencial de 3 meses/10 años está “lejos de invertirse”, señaló Mayfield.

Ver: Los inversores del mercado de valores deben observar esta parte de la curva de rendimiento para obtener el “mejor indicador adelantado de problemas futuros”.

De hecho, la divergencia entre las dos medidas de la curva monitoreadas de cerca fue un gran shock para algunos observadores del mercado.

“Lo notable es que las dos direcciones siempre han ido de la mano hasta alrededor de diciembre de 2021, cuando 3m/10s comenzaron a aumentar cuando 2s/10s colapsaron”, dijo Jim Reid, estratega de Deutsche Bank, en una nota fechada el martes. gráfico a continuación). †

banco alemán

“Nunca ha habido tal cambio de dirección, posiblemente porque la Fed [has] nunca había estado detrás de la ‘curva’ tanto como ahora”, dijo Reid. “Si los precios del mercado son correctos, se pondrán al día rápidamente el próximo año, por lo que es posible que dentro de 12 meses la medida de 3 meses/10 años se mantenga estable a medida que aumentan las tasas de interés a corto plazo a medida que la Fed eleva su tasas de política de referencia.

El resultado final, escribió Mayfield, es que la curva de rendimiento sigue siendo un indicador fuerte, que apunta como mínimo a un enfriamiento de la economía.

“La volatilidad debe permanecer más alta y se está elevando el listón para una inversión exitosa. Pero al final, creemos que vale la pena tomarse el tiempo para digerir el panorama general y no depender de un solo indicador”, dijo.

En un gráfico: ‘La represa finalmente se rompió’: los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 años suben al tope del canal de tendencia bajista desde mediados de la década de 1980

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