La venta masiva de tecnología contraria en China dice que no ha terminado

(Bloomberg) — Manuel Muehl les dijo a los inversionistas el verano pasado que vendieran acciones tecnológicas chinas cuando casi todos sus colegas dijeron comprar.

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Nueve meses y alrededor de un billón de dólares en valor de mercado perdido más tarde, el analista de 30 años de DZ Bank AG advierte sobre más problemas en el futuro a medida que la desaceleración de la economía de China y el entorno regulatorio incierto disuaden a los inversores globales.

Muehl, cuya base en Fráncfort solo subraya su condición de outsider, fue el primero de más de 70 analistas seguidos por Bloomberg en emitir una recomendación bajista sobre el sector tecnológico de China en julio. Sus recomendaciones para JD.com Inc., que cotiza en Estados Unidos. y Alibaba Group Holding Ltd. han sido más precisos que cualquiera de sus pares en los últimos 12 meses, con acciones que cayeron un 30 % y un 58 % respectivamente desde su llamada.

“Vimos todos estos riesgos sobresalientes y sentimos que prácticamente nadie en el mercado le dio suficiente crédito”, dijo Muehl en una entrevista este mes, refiriéndose a las medidas enérgicas en curso de Beijing contra la industria tecnológica. “Nadie sabe en este momento cuál es la prima de riesgo real para las acciones chinas, ya que el mercado aún se encuentra en un proceso de fijación de precios”.

La estricta adhesión de China a una política Covid Zero y las perspectivas económicas oscurecedoras del país solo han reforzado esa creencia.

“Tienes una situación macro muy difícil: el sector inmobiliario, que claramente está teniendo grandes problemas, y las principales ciudades, que están completamente cerradas”, dijo. “Todas estas cosas realmente dañan la confianza del consumidor”.

martillado

El índice Hang Seng Tech de acciones tecnológicas chinas ha bajado más del 60% desde un máximo en febrero de 2021, golpeado por la represión de Beijing contra empresas privadas que van desde la educación hasta el sector de los juegos en línea. La venta masiva brutal, que eliminó $ 1 billón en valor de mercado de los miembros del índice desde que Muehl hizo sus llamadas en julio, ha dejado a algunos administradores de dinero cuestionando si el sector tecnológico era incluso invertible.

Aún así, la mayoría de los analistas de Wall Street no se inmutan. Citaron el potencial a más largo plazo, los beneficios de las políticas de estímulo esperadas y valoraciones relativamente baratas.

Por ejemplo, el precio objetivo promedio de 12 meses para las acciones de Alibaba que cotizan en EE. UU. es de $ 162,94, más del 89% por encima del precio de cierre del jueves. El objetivo más reciente de Muehl es de USD 100. Su historial podría proporcionar algunas pistas sobre cómo podrían resultar las cosas: los datos de Bloomberg muestran que seguir su recomendación del año pasado para las acciones generaría un rendimiento del 39 %.

Muehl, que trabajó para dos firmas financieras alemanas antes de unirse a DZ Bank en 2019, sigue siendo pesimista incluso después de que las acciones tecnológicas subieran brevemente el mes pasado cuando los responsables políticos se comprometieron a poner fin al control del sector y estabilizar los mercados de capital. Agregó que la posible exclusión de las empresas chinas de las bolsas estadounidenses debido a desacuerdos sobre las auditorías sigue siendo “un riesgo muy realista”.

Vender Llamar

Vio poca mejora en los fundamentos comerciales en los próximos trimestres. Esto se debe a que el desempeño prolongado y el difícil entorno macro de Alibaba y Tencent Holdings Ltd. para informar su crecimiento de ventas trimestral más bajo de la historia.

Las consecuencias de una llamada telefónica tan rara pueden ser nefastas. En marzo, JPMorgan Chase & Co. — uno de los pocos otros corredores con una calificación de ventas equivalente — que el sector era “no invertible”. Bloomberg News informó la semana pasada que el banco de Wall Street fue eliminado como el suscriptor de mayor rango para la cotización de una empresa de tecnología de Hong Kong después de que redujo su precio objetivo.

DZ Bank ha salido relativamente ileso ya que no tiene operaciones en el mercado de capitales en Hong Kong.

Acerca de qué cambios lo harían positivo sobre la industria, Muehl dijo que quería ver un cambio creíble y sostenible en la política regulatoria, en lugar de “agregar nuevas reglas cada dos semanas”.

“Tienes que poner fin a este flujo de noticias negativas y debes tener un flujo de noticias positivas”, dijo. “En este momento no tenemos nada de eso”.

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